日常消费品:白酒景气周期不变 荐8股

2018年02月12日 00:00  来源: 作者:和讯
    报告要点上周食品饮料板块行情回顾上周沪深300指数跌幅10.08%,食品饮料行业指数(sw)跌幅8.77%,相对收益1.31%,年初至今累计超额收益为-1.25%,累计收益为-5.97%(白酒累计收益-5.74%,食品累计收益-9.21%)。上周沪深300平均估值14倍,食品饮料行业平均估值35倍,相对估值2.49倍。其中白酒板块估值37倍,非白酒板块36倍。


行业重点数据跟踪及点评2月9日,生猪价格13.50元/公斤,环比下降7.09%,同比下降20.59%;猪肉价格21.03元/公斤,环比下降3.49%,同比下降17.17%。1月31日,国内生鲜乳平均价格3.48元/公斤,环比下降0.29%,同比下降2.00%;2月6日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3226美元/吨,环比上升7.60%;脱脂奶粉1932美元/吨,环比上升7.20%。


理性看待价格管控,白酒景气周期不变白酒:价格管控对周期是“降速”而非“结束”。在上周价格约谈和近期茅台(600519,股吧)一系列价格管控新闻,叠加当前处于业绩空窗期,导致市场对白酒过于担忧;1)市场担心这一次政府对价格干预会使周期提前结束。本次价格约谈会后茅台提出严守1499价格红线并在春节期间做少量1399促销。如果本轮茅台价格管控得当,行业风险警报解除;2)白酒的周期由经济周期+茅台价格周期+行业库存周期共同决定,我们认为这三大变量均未发生明显变化。价格管控带来白酒周期的适当降速有利于板块走的更健康、更长远。重点推荐基本面确定、调整充分的五粮液(000858,股吧)(20倍),安全边际最强的贵州茅台(600519,股吧)(22倍),泸州老窖(000568,股吧)(22倍),跌至20左右的大众洋河股份(002304,股吧)(22倍)、古井贡酒(000596,股吧)(21倍)、口子窖(603589,股吧)(20倍),跌至30倍的次高端水井坊(33倍)、山西汾酒(600809,股吧)(30倍)。


大众品:提价预期起,2018年盈利端趋势将好于2017年。1)需求复苏的趋势从2017年下半年开始得到确认和强化,看好2018年需求端的持续增长;2)需求+通胀预期背景下,我们预计提价会演变为全行业的行为;3)PPI的回落,来自成本端压力减弱,随着2017Q4包括包材、食糖等通用大宗成本下降,2018年△CPI-PPI将明显改善;4)春节滞后19天,带动大众品一季度增速有望超预期。因此我们预计大众品盈利端边际改善将在2018年体现。首推伊利股份(600887,股吧)、桃李面包(603866,股吧)、中炬高新(600872,股吧)、安琪酵母(600298,股吧),其次推荐双汇发展(000895,股吧)、涪陵榨菜(002507,股吧)、千禾味业、恒顺醋业(600305,股吧)。


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