旅游酒店:大跌之下继续寻找基本面持续向好优质标的 荐4股

2018年02月11日 00:00  来源: 作者:和讯
    上周酒店、免税、休闲景区等板块受大盘影响股价调整较为显著,其中优质标的如首旅酒店(600258,股吧)、锦江股份(600754,股吧)、中国国旅(601888,股吧)、中青旅(600138,股吧)等分别下调9.26%、11.22%、13.10%、13.44%,但该细分领域内龙头的基本面不受影响。我们坚定看好酒店板块18年较强的业绩确定性,以及酒店龙头的基本面持续向好。此外,中国国旅18年1季报业绩增速预计达50%;峨眉山A17年报符合预期,18年在新高层控费成效显著背景下,有望在高铁开通+索道提价预期下业绩迎来反弹。


本周核心观点:


1)峨眉山A:17年报业绩符合预期,18年有望在费用管控继续推进、高铁开通+索道提价预期下业绩迎来反弹:1)事件:公司公布2017年度报告,营业收入10.79亿元/+3.59%,净利润1.96亿元/+5.08%,业绩增速符合预期。2)点评:新高层经营下效率初见成效,费用规模缩减显著,且盈利能力持续回升;18年有望在高铁开通、酒店板块提升、索道提价预期下迎业绩高增长。3)费用管控成效显著,盈利能力持续回升:公司管理层17年4月换届后,峨眉山17年期间费用率下降2.97pct,扣除2017年Q3计提的约3000万员工保险费用,约下降5.75pct,公司利润逆势增长,预计盈利能力将持续回升、2018年业绩有望实现突破;4)西成高铁开通,低基数下客流有望反弹:由于九寨沟地震影响,公司17年客流形成低基数,西成高铁17年12月开通叠加成绵乐高铁提速增加班次,预计将推动公司18年客流量增长10%至15%;5)索道提价预期:万年索道18年4月完成修缮,多次改造、8年未提价,且索道价格在行业内处于较低水平,对比黄山玉屏索道修缮后提价10元,具备一定提价预期;假设未来同样提价10元,预计将为公司带来8.66%-13.58%的毛利润增长,直接增厚3715万-5830万毛利润;6)预计2018-2020年净利2.47/2.81/3.25亿,对应EPS为0.47/0.53/0.62元,给予一定估值溢价2018年PE30倍,对应2018年目标价14.12元。


2)首旅酒店公布业绩预增公告,锦江股份12月经营数据验证酒店提价周期:1)伴随酒店供需格局进一步改善、产品升级、租金成本上升倒逼、与CPI联动补涨等因素的共同影响,国内酒店行业本轮提价周期预计3年以上,空间40-60%,Revpar复合增速5-6%,行业龙头业绩复合增速30%+,2018年预计为增速及弹性最大一年,龙头业绩增速有望达到40%;2)对标美国和华住,酒店标的在进入提价周期后2~3年内往往表现为盈利能力大幅提升(万豪ROE由7.8%增长至18.25%,华住ROE从底部10%提升至17%)、提价伊始估值先行(精选、万豪、华住提价前2年估值驱动股价提升贡献达到70%)、提价伊始为最佳投资时点(精选、华住的初期投资回报率均高达400%+);3)首旅酒店:公司受益如家酒店业务在17年1-12月间的入住率和平均房价双增长以及南山景区客流量大幅同增,推动17年实现归母净利润预计6.03亿元~6.45亿元,同比增长186%~206%,全年业绩符合预期;4)锦江股份:12月铂涛系提价势头强劲,驱动RevPAR(115.79元/+6.7%)快速增长、维也纳提价带动RevPAR(215.51元/+1.7%)回暖。锦江系出租率和房价双增,RevPAR(136.31元/+6.1%)同比继续提升;MKG数据,2017年欧洲酒店入住率提升2个百分点以上,使得RevPAR提升5.7%,需求端的强劲表现将推动欧洲酒店业收入的不断提升,公司卢浮系列主要布局法国,有望获益;5)受益行业上行周期,酒店龙头基本面持续向好,推荐锦江股份、首旅酒店,关注华住酒店。


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