景顺长城黎海威:不以市值大小论英雄 看重价值成长高低

2017年11月29日 10:51  来源: 作者:和讯

  今年以来,随着QFII、养老金、险资等机构投资者资金规模快速壮大,A股机构化趋势更加明显。证监会主席助理张慎峰日前也表示,将进一步积极引导各类长期资金入市,大力发展机构投资者。在市场资金生态发生重大变化的背景下,价值投资主流地位确立,A股核心资产得到包括QFII在内的各路机构青睐。这为广泛覆盖核心资产的量化基金提供了理想的市场环境。

  量化投资在投研覆盖面和挖掘超额收益的效率等方面,相比传统主动型基金具有明显优势。但就在2016-2017年中小盘股挤泡沫,市场回归价值投资的过程中,A股量化基金却普遍遭遇了量化模型不对路的尴尬。原因在于大部分量化基金的模型,侧重对中小盘股的挖掘,但市场却走出了一九行情的极端情况。在这种不利环境下,景顺长城旗下量化基金表现依然稳定而出色。Wind统计数据显示,截至2017年11月10日,以MSCI China A股国际指数为基准的景顺长城量化新动力(310328,基金吧)基金今年以来收益率35.64%,在其成立的15个月中有12个月跑赢基准,累计超额收益24.46%。跟踪龙头指数沪深300的景顺长城沪深30指数增强基金,今年以来收益率35.10%,成立48个月中有38个战胜基准,累计超额收益70.73%。以中证500为基准的景顺长城量化精选基金,今年以来收益率16.42%,成立32个月中有27个月战胜基准,累计超额收益39.63%。

  景顺长城量化投资总监黎海威表示,其量化模型的设计更偏向基本面,将基本面指标作为主要选股维度,对市值因素考虑不多,看重在成长和价值之间的平衡。这样的模型设计思路决定其较为均衡的投资风格,虽然在市场大幅上涨时,基金涨幅未必表现最好,但波动率更小,从而在中长期胜出。

  投研实力仍是决定量化投资胜负的本质。黎海威强调,量化基金的优势在于随着数据技术和计算机的发展,可以找到更真实全面的数据判断。但量化只是手段,差距来自模型。量化模型的区别,归根到底是基金管理人投研实力和市场判断的区别。

  黎海威表示,下一步将继续保持对价值和成长的平衡,在上涨时有弹性,下跌时有韧性。

  围绕这一策略,结合A股价值投资和新兴成长两条主线,景顺长城基金日前发行景顺长城量化平衡灵活配置混合型基金,这是一只瞄准中证800指数的主动量化型基金。

  中证800指数样本股由沪深300和中证500指数样本股一起构成,综合反映中国A股市场大中小市值公司的股票价格表现,是一只兼顾价值和成长两类风格的指数,行业分布更加广泛,市场代表性更强。从估值水平来看,相比单纯投资价值股,目前中证800指数市盈率为16倍,与沪深300指数的14倍相当;相比单纯投资成长股,该指数估值大幅低于创业板指数的42倍、中小板指数的36倍和中证500指数的34倍,因此具有明显的“牛市中有弹性,熊市中有韧性”的特点。

  “漂亮50今年普遍录得较大涨幅,这种情况不可能一直持续下去。二线优质成长股和蓝筹股,在估值处于合理水平时,也会吸引资金买入。在整个经济底部逐步探明,风险不是特别大的时候入场,并在行业广泛覆盖的基础上精选优质企业,跟踪中证800指数进行量化投资,将是一个中长期有效策略。”黎海威表示。

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