华力创通:军用仿真测试先行者 强烈推荐评级

2017年11月10日 00:00  来源: 作者:和讯
    报告摘要:


国内军用仿真测试领域的先行者和领导者。华力创通(300045,股吧)是国内仿真测试的领先企业,自2001年成立以来一直重点服务于国防军工领域,曾多次打破国外厂商对我国仿真测试细分领域的技术封锁垄断。


天通一号已开启我国的卫星移动通信时代,公司的卫星通信业务有望步入爆发式增长收获期。2016年8月天通一号01星发射成功,标志着我国进入到了卫星移动通信时代,打破了国外在该领域对我国市场的垄断。移动通信卫星系统具有区域全覆盖、不受地形等因素影响等优点,可广泛应用于灾难救援、个人通信、海洋运输等方面。据预计,未来十年内我国移动通信卫星系统的终端用户将超过300万,对应市场空间超过300亿元。


自2013年起公司研发费用投入占营收比重持续维持在35%以上,倾力潜心研发基于天通一号的卫星移动通信芯片及全产业链产品,目前研发端已见成效,成为拥有芯片核心技术的2家之一、拥有终端生产资质的4家之一,未来随着中国电信对地面号段资源的开放运营,未来有望成为业绩收获期。


全资收购明伟万盛切入高景气轨交领域,有望打造协同效应。明伟万盛主营产品为轨道交通安全门系统和节能装臵,十三五期间新增城市轨道交通运营里程将超过3000公里,将带来合计近60亿元的站台安全门系统和节能装臵的市场需求,对按期完成2018-19扣非后归母净利4140万、4968万元业绩承诺提供有力保障。


公司盈利预测。我们预计公司2017-2019年营业收入7.0亿元、14.3亿元、20.4亿元,增长率分别为67.16%、104.63%、42.62%;净利润分别为0.98亿元、1.96亿元、2.43亿元。考虑本次增发完成带来的股份摊薄,则对应公司2017-2019预测EPS分别为0.17/0.34/0.43元,对应PE分别为63X/31X/25X,首次覆盖并给予公司“强烈推荐”投资评级。


风险提示:天通一号运营进展不及预期;轨交业务及拓展受阻。


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