14日晚间机构研报精选:10股值得关注(名单)

2017年11月14日 18:30  来源: 作者:和讯

  科森科技:技术渠道规模兼备

  研究机构:华金证券

  投资要点:深耕精密金属制造,由小而美迈向大而强:科森科技掌握精密模具、冲压、切削、压铸、CNC、PVD、阳极氧化、粉末成型、注塑等一整套完备的精密金属制造服务和配套技术方法,具有丰富的产品线,供货于苹果、索尼、美敦力、柯惠、SolarCity、lronRidge等消费电子、医疗和新能源领域的国际知名客户。公司切入苹果供应链后业绩成长步入快车道,提供的产品由单一的平板电脑系列拓展到手机、平板电脑及配套产品、笔记本电脑、耳机等产品结构件。今年公司切入手机中框、笔记本机壳等大件产品,IPO募集9.9亿元破除产能瓶颈,发布可转债拟募集6.1亿资金,在原有昆山基地的基础上,增加了东台和星辉新的生产基地,大幅扩大生产规模。iPhone十周年之际,公司有望受益iPhoneX超级周期实现跨越式增长。

  迈向5G后盖去金属化凸显中框地位,高价值量打开金属加工增量市场:5G和无线充电技术继续推进,金属机壳信号屏蔽成为重大瓶颈,智能手机金属是中框+非金属后盖逐渐成为市场主流选择。金属中框作为手机关键结构件需要固定、支撑显示屏与玻璃后盖,同时还要双面密集打孔、挖槽以承载内部结构件、功能模块、PCB主板等,不锈钢材质受到青睐。不锈钢加工精度更细、加工时间更长,单机价值量高于传统铝合金,为金属加工市场打开增量空间。从目前市场的供求关系看,由于新材料需要增加加工时长,使得产业供求关系向供给端倾斜,对于拥有技术实力和产能规模优势的龙头企业有望优先受益行业的发展。

  医疗和新能源有望成为公司新的业绩驱动点:公司医疗器械精密金属结构件积累深厚,通过了IS013485医疗器械质量管理体系认证和国外知名医疗器械生产商美国柯惠集团认证。公司以与柯惠的合作为主线,在产品质量和新品工艺研发方面加大拓展力度,推动与客户的进一步合作。以美敦力收购柯惠为契机,公司顺利成为美敦力旗下其他公司的供应商。公司IPO募投项目将每年新增医疗手术结构件450万件,随着公司新品研发加速,医疗器械结构件业务将取得进一步突破。光伏产品随着新能源产业景气回暖迎来新发展。

  中航资本:航空产投再下一城 员工持股完成 增资信托力保发展

  研究机构:招商证券

  投资要点:事件:1)11/06 董事会审议通过增资SPV 参股投资汤普森公司的议案,预计11/22 召开股东大会后将快速推进,完成后将间接持有汤普森公司10%股权;2)11/02 员工持股完成二级市场增持,均价6.14 元/股;3)11/01 以自筹资金完成增资中航信托18 亿元。

  航空产投弦上之箭已发,中航资本(600705,股吧)国际为轴,现金增资SPV,间接持股汤普森10%股权。公司11/06 公告全资子公司中航资本国际拟与中航国际航发、中航机电(002013,股吧)共同现金增资SPV,完成后将通过中航资本国际持有SPV10%股权,并通过SPV 持有汤普森公司10%股权。汤普森公司主营生产商用飞机座椅,为空客和波音的重要供应商,1-5M17 净利润约4926 万元人民币,成功增资入股后有望增厚公司投资收益,同时与波音、空客的合作关系更加密切。

  乘风军民融合战略,积极参与军工混改。公司聚焦战略新兴产业发展,此前已有多个高新技术产业优质项目,如今充分发挥航空工业产业金控平台优势,积极开拓航空产业投资,将并抓住军民融合战略契机,加强与军工企业合作,更大程度挖掘军民融合产业投资机会。

  员工持股已完成二级市场增持,激发热情促发展。11/02 员工持股计划完成二级市场竞价增持,以6.14 元/股均价从二级市场购入1713 万股,占总股本0.19%,总计1.05 亿元,自11/02 起锁定期12 个月;员工持股共136 名员工参与,董监高6 人认购比例约15%,作为最优激励手段,有望激发全体员工工作激情;同时增持均价6.14 元与当前股价接近,具备较高安全边际。

  可转债已获证监会受理,多渠道融资优化负债结构,业务发展渴望资金哺育。10/12,公司可转债发行材料获证监会受理,完成后将募集不超过48 亿元,其中30 亿增资中航证券,18 亿增资中航信托。

  不待转债落地,先行增资信托,规模稳增风险可控,全年业绩无忧。公司11/01率先以自筹资金18.1 亿元完成增资中航信托,当前持股比例进一步提升至82.73%。1H17 中航信托规模5705 亿,YoY+47%,净利润7.52 亿,YoY+31%,涨幅均领先行业,增资完成后,将一定程度缓解资本金约束,预计17E 规模增速40%。展望未来,公司将加强核心竞争力,把持重点客户并提升服务效率,同时谋求业务创新转型提高利润率,叠加行业量价逻辑向好,规模高增速之下全年信托业绩无忧,预计全年业绩增速有望达到35%。

  中航租赁乘势军民融合战略如日中天。公司重视租赁拳头业务,上半年完成对中航租赁增资14.67 亿元,截至1H17 持股比例97.51%,在增资到位情况下,我们判断租赁业务延续上半年的强劲增长动能,且下半年增速大概率再提升,(1H17 租赁资产规模757 亿,YOY+32.8%,营收24.5 亿,YOY+35.2%,净利润4.26 亿元,YOY+54.9%)。中航租赁作为国内唯一央企投资且拥有航空工业背景的专业租赁公司,在一带一路战略持续推进背景下,“空中丝绸之路”成为香饽饽,充分受益军民融合国家战略,航天领域租赁市场空间将进一步打开,租赁规模和业绩如日中天毋庸置疑。

  克来机电:深度绑定优质客户 积极拓产布局未来

  研究机构:长城证券

  投资要点:公司是国内优质汽车零部件柔性自动化设备及工业机器人(300024,股吧)系统供应商,深度绑定汽车电子、内饰等领域优质大客户,产品供不应求。当前汽车电子产业整体高速增长,公司以先进技术和优质客户资源为依托,内生+外延积极发展,在主业稳步增长的情况下同时具备诸多潜在业绩增长点,未来有望实现超预期发展。我们预计17-19 年公司EPS 分别为0.57、0.87、1.27 元,对应PE 分别为57x、37x、26x,首次覆盖给予强烈推荐评级。

  深耕汽车电子自动化设备,高度绑定下游优质大客户:公司是国内优质汽车零部件柔性自动化设备及工业机器人系统供应商,主要通过定制化方式生产汽车电子类、汽车内饰类自动化装配及测试设备。当前汽车电子产业发展迅速,精密度更高、功能性更强的电子控制系统正逐步取代机械控制系统成为各类新款汽车的核心部件。公司在十几年发展过程中与博世-上汽合资的一级供应商联合汽车电子公司建立了长期合作关系,是联电在国内唯一的设备供应商,每年对其供货达到采购总额的10%-15%。联电净利润及采购规模的年复合增长常年保持在30%以上,且未来有可能进一步提高在公司的采购比例,公司将充分受益于下游汽车电子产业高速发展带来的红利。

  获取关键供应商资质,打开海外核心市场:公司在全球最大的汽车技术供应商博世体系内发展多年,除联合汽车电子外还曾向博世印度墨西哥、苏州工厂等方面有供货。今年4 月公司取得了博世全球关键供应商资质,表明在技术层面上已经能覆盖博世70%以上的需求,产品具备国际竞争力。公司明年将进一步拓展海外市场,并逐步开始向博世在欧洲的核心工厂供货,未来销售额有望达到总收入的三分之一。

  积极拓展产能,掌握发展主动权:当前公司订单来源充足,业绩放量主要受到产能制约。公司设备生产的核心环节在于产线研发设计,因此产能主要是按研发投入工时算。公司现有工程师团队200 余人,今年积极扩张新招收近50 人,预计培养期在6 个月左右。公司未来计划通过收购同业公 司的方式快速扩充技术团队,以达到快速增加产能的目的。此外公司还在积极推动模块化生产模式,提高生产效率,以期在当前机遇期中牢牢掌握发展主动权。

  内饰设备需求旺盛,副业潜在增长点多:公司在内饰自动化领域主要向全球最大的汽车座椅供应商江森自控提供设备,并通过江森自控间接进入了特斯拉产业链。当前汽车座椅电控技术更新快,加热、调节等功能都需通过电控实现,设备更新需求也比较大。公司对江森自控的供货比例最多时占到其采购量的90%,目前由于产能受限压缩至40%-50%,该领域未来仍将是公司一大业绩增长点。公司同时为上汽荣威新能源汽车提供电控、电机生产线,自主开发非通用类型机器人,并积极拓展下游家电、机械、医疗、食品包装等领域的应用,副业潜在增长点众多。

  收购上海众源,布局下游零部件业务:公司当前正筹划重大资产重组收购上海众源。该公司主要生产燃油分配器,属于公司下游,是上汽大众、一汽大众、德国大众的一级供应商,牌照十分齐全。公司未来有计划延伸产业链覆盖,以二级供应商形式开展部分汽车零部件生产业务,拓展企业规模和产业链覆盖。国家今年开始实施机动车排放国五标准,而标的公司已具备国六标准资质,公司提前进行产业链布局,有望在下一次标准升级过程中受益。

  风险提示:产能扩张不及预期;研发进展不及预期;行业竞争加剧等。

  鹏博士:拟并购加拿大宽带公司和亚美间海底光缆 海外扩张和业务转型加速

  研究机构:中信建投

  投资要点:2017年11月10日公司召开董事会表决通过两宗股权并购议案:(1)拟以1461万加元并购加拿大宽带运营商Urban Networks Inc(简称UNI); (2)拟以9000万美元并购投资公司PLD Holdings Limited(简称PLD),获取其拥有的跨太平洋(601099,股吧)海缆系统96T的传输容量。

  持续通过并购获取海外电信运营资质、牌照、网络资源,海外扩张加速。继2015年4月公司收购美国擎天电讯及关联公司100%股权、2016年3月并购美国古歌宽带100%股权后,公司本次又并购加拿大温哥华地区宽带运营商UNI。根据公告UNI为在加拿大大温哥华及维多利亚地区为家庭及政企用户提供宽带网络、语音、视频及宽频等服务,用户在网率约为 10%。公司将取得 UNI 在加拿大温哥华市中心已布建完成的光纤网路。随着各主营业务领域在国内市场的竞争愈发激烈,公司近年加速海外市场的投入,过去两年通过海外并购主要获取当地运营商的电信运营资质、网络资源和用户,海外收入不断提升,未来国内外业务协同效应将持续提升。

  流量迅猛增长下,城域、城际、省际、跨太平洋国际间传输需求高增长,公司拟并购中信网络奔腾一号和PLD,瞄准传输高景气网络传输市场,是战略转型最重要方向,将打开新成长空间。目前PLD正与国际知名互联网公司合作构建跨太平洋的海缆系统,其中 PLD 拥有 96T 的容量),并有机会延伸至亚洲其他地区,该海缆系统将于2018年四季度完成建设,届时将极大提升亚美间通信服务品质。此前9月27日公司就发布对外投资公告,拟参与竞标中国中信集团有限公司49%股权转让,切入基础传输电信业务,为公司现有业务提供支撑,带来新业绩增长点。在固网宽带渗透率已经非常高且宽带价格竞争激烈情况下,公司宽带业务增速放缓,年中大规模高管变动充分显示公司变革决心,并购国内外优质骨干传输资源成为转型最重要一部。在短视频、VR应用、人工智能应用推动下,数据中心流量仍然在迅猛增长,城域、城际、省际、跨太平洋国际间传输需求高增长,数据中心间、不同云平台间流量传输需求高增长,基础传输业务价值凸显。预计未来公司将持续通过外延并购、投资等方式不断加强新业务如传输服务、基于SDN技术的全球云网服务、大数据、内容服务等业务,为公司提供新利润增长点,加速公司的转型和变革。

  浙江龙盛(600352,股吧):高管增持 看好公司未来

  研究机构:西南证券

  投资要点:公司发布公告,公司控股股东成员之一阮伟祥先生于2017年11月8、9日以竞价交易方式增持公司股份1589 万股,后续增持股份计划累计增持金额(含本次已增持部分)不低于1.8 亿元,不超过3 亿元。另外,公司董事、副总经理兼董事会秘书姚建芳先生增持公司股份54 万股。

  本次增持计划基于对公司未来的看好。公司高管本次增持,主要基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可。公司目前具有染料28.32 万吨、助剂9.97 万吨、中间体11.5 万吨、减水剂20 万吨、无机产品155.8 万吨的产能规模,拥有龙盛和德司达两大染料品牌,同时公司在多元化方面持续稳健发展,跳出了一般化工企业片面追求全产业链和不断扩大产能的思维定式,摆脱了染料行业天花板的限制,避免了“扩产-降价-拉低盈利能力和回报率”的囚徒困境,在房地产、股权投资、汽配等领域发展,持续为股东创造价值。

  油价上涨叠加需求回暖,染料主业未来几年仍然持续看好。目前油价回升,作为下游的染料,预计后期将会随着原料价格的上涨而具备涨价的基础。另外,作为染料下游的纺织服装行业,今年的行业回暖趋势较为明显,行业上一轮周期的库存已经消化,未来对染料的需求预计将会持续。

  从三大逻辑看好公司未来发展。重申前期报告《从三大逻辑看好公司未来发展》中看好公司的观点:(1)公司是全球纺织化学品行业第一,手握龙盛和德司达两大品牌,国际化程度最高,在印染产业向海外转移的趋势下受益;(2)染料和中间体行业经过两年的去库存和环保高压带来的供给侧收紧,今年行业景气度开始回升,中间体业务表现出色,有望维持;(3)房地产业务给公司带来更大的业绩弹性。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.73 元、0.86 元、0.93元,未来三年归母净利润将保持14%的复合增长率,维持14.60 元的目标价和“买入”评级。

  风险提示:公司房地产业务在建项目未来投资金额较大,存在较大外部融资压力,另外房地产业务也受到国家宏观调控的影响,未来可能形成风险。股权投资规模持续加大,可能形成风险。

  华力创通(300045,股吧):卫星应用开启公司新一轮成长

  研究机构:兴业证券

  投资要点:近年来由于仿真测试业务规模趋于稳定,卫星导航业务军品订单推迟、民品市场开拓缓慢,卫星移动通信业务还未大规模应用,公司业绩增长有所放缓。展望2018年,卫星导航和卫星移动通信行业趋势向好,公司业绩有望迎来一轮新的提升。

  天通一号的发射填补了我国自主卫星移动通信系统的空白,将开启我国卫星移动通信产业发展大幕。卫星移动通信终端采购需求将直接带动我国国产卫星移动通信芯片、模块、终端厂商的发展。公司已经研制出卫星移动通信与卫星导航一体化基带芯片,并已经形成量产,相关芯片、模组及应用解决方案已经支撑数十家军民应用客户,涉及应用领域广泛。同时,公司自主研制了多款卫星移动通信网络和地面网结合的手持型、船载型、车载型等天地多模智能终端产品,面向多个行业应用领域,积极布局推广。目前工信部正在批复新的号段资源,专门用于天通一号的地面移动通信。正式放号后卫星移动通信的市场将逐步打开,公司的前期研发准备将随之转化为可观的经济收益。

  估值与盈利预测。我们预测公司2017-2019年可实现归母净利润0.94/1.43/2.15亿元,对应EPS为0.16/0.25/0.38,PE为67/44/29倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

  长川科技:测试设备纯正标的 半导体新兵崛起

  研究机构:东吴证券

  投资要点:公司主打测试机+分选机,面向半导体制造封测领域,2016年公司拥有机台产能合计400台,产量448台,销售426台,产能利用率达112%,产销率95.9%,实现产销两旺。我国目前大力发展国产集成电路产业,产业处于加速成长阶段,公司将受益半导体国产替代进程。

  半导体资本开支扩容,设备厂商优先受益。半导体向大陆转移,晶圆厂遍地开花。根据来自SEMI的数据,2017年中国总计有14座晶圆厂正在兴建,2018年中国晶圆设备支出总金额将超过100亿美元,成长超过55%,全年支出金额位居全球第二,全球支出增量的66%将由中国地区贡献。封测厂本地化配套建设,晶圆厂带动下游封测发展,尤其是封测设备国内实现了技术突破,在高精度高速度的参数指标上,公司已具备或接近国际厂商同类产品水平,进口替代进程加速。

  新应用打开新空间,定制化封测设备需求增加。随着电子产品继续在个人、医疗、家庭、汽车、环境和安防系统等领域得到新的应用,为获得推动产业向前发展的创新型封装解决方案,封装技术有向先进封装演进的趋势,各种先进封测技术的出现要求封测设备更具定制化属性。公司产品的定制化程度很高,定向服务、模块化生产优势显著,面对客户的不同产品需求,可灵活配置定制化产品。

  募投项目稳定推进,三大能力持续加强。

  1)新产品生产能力:积极拓展探针台、数字测试机等一系列新产品,深化客户服务的广度,打造完整的解决方案体系;2)新技术研发能力:面向未来五大方向开展前沿研究,包括模拟IC测试技术、高压大功率测试技术、数字测试技术、多类别自动测试技术、多维度高速高精定位技术。通过以上技术的研发,公司将在测试技术演进的高速化、一体化、智能化过程中,优先卡位前沿发展方向,不断拓宽设备的测试范围;3)积极扩展技术和销售服务团队,保证客户精准覆盖,快速提升响应能力。

  至纯科技:受益本轮半导体投资浪潮 进口替代产业逻辑优先兑现

  研究机构:兴业证券

  投资要点:18 年半导体设备板块迎来从主题到基本面兑现的拐点,确立3-5 年景气向上周期。2016-2020 年大陆新建26 座晶圆厂,项目总金额超过9000 亿,设备需求超过6000 亿,2018 设备需求规模达750 亿,同比增长60-70%。

  18 年地利、天时兼备,大陆本土晶圆厂主导本轮投资,部分国产设备企业已具备分享本轮投资浪潮的能力。

  受益本轮半导体投资浪潮,进口替代产业逻辑优先兑现。1)高纯工艺系统采购时间节点先于生产制程设备;2)高纯工艺系统技术成熟度更高,有望先于生产制程设备实现大规模进口替代。公司技术实力已经得到充分检验,今年新签订单中,有一大批优质用户,如和辉、华力、中芯国际、长鑫(睿力)、海力士等一批重点项目,其中公司9 月份中标上海华力特气供给及分配系统集成项目,预计合同金额大于1.3 亿元。预计2017-2020年大陆新建晶圆厂对高纯工艺系统需求超过390 亿元,本轮晶圆厂投资浪潮由大陆本土厂商主导,至纯科技获得上海华力特气包合同,证明公司技术实力已经得到国内主流晶圆厂认可,必将为公司在后续业务开拓中带来良好示范效应,加速国产替代进口的进程。

  高纯工艺系统有望复制盾构机的路径,在较短时间内大规模进口替代。软土盾构机2012 年国产化率不足30%,2016 年迅速提升至90%,其原因主要有两点:1)国产盾构机在技术已经过硬,能够满足地铁施工需求;2)国产盾构机供应商和下游客户均有非常高的集中度,良好的产业竞争格局,促使国产盾构机企业能够把握”十二五“地铁投资浪潮带来的机遇,快速实现进口替代。高纯工艺系统行业同样具备良好的产业竞争格局,下游的国内晶圆厂具备极高的行业集中度,包括至纯科技在内,国内仅两家主要供应商,因此我们判断高纯工艺系统有望复制盾构机进口替代路径,国内供应商中以至纯科技为代表的行业龙头的有望在较短时间内实现大规模进口替代。

  股权激励解锁条件高要求,要求未来三年业绩复合增长39%。公司向高管及核心人员共计发行240 万股限制性股票,授予价格为9.85 元/股,业绩考核要求为以2016 年净利润0.45 亿元为基数,2017~2019 年净利润增长率不低于30%/100%/170%,我们根据公司股权激励解锁条件,对公司业绩进行保守预估,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.29/0.46/0.64 元。

  风险提示:新客户开拓不及预期;半导体行业投资低于预期。

  上海钢联(300226,股吧):实际控制人大力支持 电商业务加力发展

  研究机构:国海证券

  投资要点:先前增资价格较低,实际控制人(郭广昌)帮助钢联增资钢银电子商务。

  2015 年5 月控股股东兴业投资(实际控制人郭广昌)支持公司发展,借予公司 4.5 亿元的免息借款,用于受让兴业投资全部持有的钢银电子商务35.04%的股权(2 元/股,受让2.25 亿股),交易完成后,公司持有钢银电子商务 67.82%的股权,成为钢银电子商务的控股股东。

  此次增资,实际控制人(郭广昌)依旧看好钢银电子商务发展,将先前低价赠予钢联的股份再以高价增资获取回来。此次亚东广信、钢联物联网(两者实际控制人皆为郭广昌)拟以4.5 元/股增资钢银电子商务10 亿资金,获得持股约20%(增发2.22 亿股)。公司此次放弃认购权,持股比例由54.54%下降至42.66%,仍为控股股东。2015 年实际控制人以4.5 亿元对价(2 元/股)将钢银电子商务35.04%股权转让予钢联,此次以10 亿元增资对价(4.5 元/股)取回钢银电子商务约20%股权,我们认为此次事件可以理解为实际控制人“将先前低价赠予钢联的股份再以高价增资获取回来”,依旧看好钢银电子商务发展。

  交易业务有望迎来质变。钢银电子商务股份有限公司前三季度实现营收515.16%,同比增长92.54%;实现净利润0.27 亿元,同比增长112.30%,交易业务实现了高速增长。公司数据服务、佣金、金融服务(控交易、控货权,提供金融服务和仓储物流等增值服务)形成成熟的落地盈利模式,竞争壁垒高筑。随着10 亿元资金的投入支持,公司交易业务将迎来新的质变机遇。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级。不考虑本次子公司定向发行股票的影响,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.63、1.88、3.14 元,当前股价对应市盈率估值分别为60、20、12 倍,公司成长方向确定,维持买入评级。

  风险提示:1)子公司定向发行股票不能完成的风险;2)互联网业务进展不达预期;3)同行竞争加剧带来的投入不确定性风险;4)钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户‘囤货待涨’导致交易量停滞风险;5)公司期现套利业务的不确定性风险。

  智飞生物(300122,股吧):首批GARDASIL批签发完成 只待招标落地

  研究机构:平安证券

  投资要点:公司公告其代理的MSD4 价HPV 疫苗获得批签发合格证。

  批签发进度略快于预期,完成招标后即可销售:首批4 价HPV 疫苗Gardasil 已于9 月中时完成通关备案进入国内,此次批签发全过程仅耗费不到2 个月的时间,进度超出预期。批签发的完成意味着这批疫苗已经允许上市销售,只需等待各省招标落地。

  目前河南等6 个省份招标进度靠前,已基本完成流程,有望很快进入销售环节。其他如广东、四川等人口大省也在进展过程中。预计年内Gardasil可基本完成全国各省的招标工作,18 年起即可全面铺开。按此节奏,智飞很快就会进行第二批疫苗的采购工作。

  三联苗推广情况良好,更多产品呼之欲出:估计公司核心产品AC-Hib 三联苗在前三季度销售约270 万支,其中二、三季度销售均在100 万支以上,预计全年出货可达400 万支。2-3 年内有望挑战年销千万支的水平。

  公司产品管线中同样不乏重量级产品,其中预防用微卡及配套检测试剂有望在2018 年获批上市,而其他15 价PCV、痢疾疫苗等正处于研究的各阶段,也将在未来逐步上市。此外,公司代理的5 价RV 疫苗正在绿色通道中,预计很快也能够获批。

  优质民营疫苗龙头,行业洗牌过后再创辉煌,维持“推荐”评级:智飞生物拥有三联苗、微卡等多项独家创新产品,并很早就建立了自有的推广配送队伍,在行业中占据龙头地位。二类苗行业整顿洗牌后,公司凭借产品与渠道的双重优势巩固并加强了市场地位。重磅代理产品HPV 疫苗5 月获批后现已完成首批订单的批签发审核,预计年内即可正式销售,为2018年及之后的业绩带来巨大提升。维持17-19 年EPS 预测0.27、0.71、1.00元的判断,“推荐”评级。

  风险提示:产品审批进度不达预期,产品推广不达预期。

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