渤海证券:监管趋严不停歇 货币稳中仍趋紧

2017年11月10日 00:00  来源: 作者:和讯
    本周货币市场利率微幅波动,截止11月9日,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.646%和2.811%,较上周同期分别变动2.0bp和-4.8bp。


就外围环境而言,美国非农就业数据不及预期且时薪环比零增长,但是失业率再度微降表明着充分就业的现实;美联储下任主席人选最终落地,鲍威尔在货币政策方面与耶伦的较大一致令市场反应平稳,一方面考虑到市场有关12月加息的预期几近100%,另一方面考虑到耶伦亦希望为自身的联储生涯画上圆满句号,因此我们仍强调12月加息将是大概率事件。


欧洲方面,尽管欧元区的通胀水平总体平稳,但是英国则在面临通胀越过警戒线的状况下时隔十年后重启加息。尽管欧美对于货币正常化的推进均有忌惮,但是我们依然认为其持续推进后的累积作用不可小觑。


就国内环境而言,10月不及预期的进出口数据再度令此前乐观的经济增长前瞻有所降温,而石油价格走高令PPI环比超预期增长并推动同比增速继续维持高位,与此同时,CPI也在食品价格增长改善的推动下录得略超预期的增长。尽管CPI统计方法令其在食品终端需求不振的情况下难以大涨,但是随着食品价格的逐步企稳以及非食品价格的持续走高,CPI同比中枢将缓步抬升,由此进一步压缩了货币宽松的可能性。货币调控方面,上周末央行行长周小川撰写题为《守住不发生系统性金融风险的底线》的文章,继续阐述加强监管以防范风险的必要性和重要性;此外公开市场操作数据显示,进入11月以来,在央行大规模回笼流动性的同时,通过流动性供给期限结构的调整抬升了金融机构的流动性获得成本。


综上所述,美联储12月较强的加息预期仍可能对国内货币环境产生冲击,但中美间较高的利差水平有望对该冲击形成有效缓解。相较于此,最需引起关注的主要矛盾依旧是国内监管的持续推进,基于这一判断,我们坚持认为国内货币环境将保持稳中趋紧的态势,Shibor利率波动中枢曲折抬升的同时,国债长端收益率的上行压力则更为明显。


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