银河证券:4月经济金融运行态势解读

2017年05月18日 00:00  来源: 作者:和讯
    核心要点:


◎投资增速略有放缓,地产开发投资势头暂时延续今年1-4月份,全国固定资产投资同比增长8.9%,增速较一季度放缓0.3%。但总体依然比较强劲。1-4月份,基础设施投资同比增长23.3%,增速比一季度略微低0.2%,比去年同期提高4.3%;占全固定资产投资比去年同期提高2.4%。在前期房地产销售面积快速增长的带动下,房地产企业投资与购地热情延续。全国房地产开发投资同比增长9.3%,较一季度增速提高0.2%。


◎工业消费同比双降,服务业增速较快4月全国规模以上工业增加值同比增长6.5%,比上月下降1.1%。从板块看,工业结构持续改善,高技术产业和装备制造业增加值发挥明显支撑作用,同比增速高出5.8%和3.8%。制造业中设备投资增长10.8%,占比比去年同期提高1.9%,升级改造趋势显著。社会消费零售总额下降,汽车房地产成主要因素4月社会消费品零售总额同比名义增长10.7%,较3月下降0.2%。汽车房地产成主要因素,汽车类销售增速为6.8%,较3月下降1.8%。商品房销售面积1-4月累计同比增长15.7%,较一季度下滑3.8%。服务业开年以来保持8%较快增长,多行业商务活动指数维持66%以上较高景气区间,◎通胀预期回落,经济景气程度下滑4月CPI同比上涨1.2%,较上月增速上升0.3%。非食品价格同比上涨2.4%,食品价格同比下降3.5%,其中,鲜菜、蛋、猪肉价格下降显著。4月PPI同比上涨6.4%,比上月回落1.2。受大宗商品价格回落影响,生产资料出厂价格同比上涨8.4%,较上月回落1.7%。4月官方制造业PMI为51.2%,较上月回落0.6%,,景气程度下滑回落,其中大中型企业回落显著,大中型企业制造业PMI分别较上月下降0.3和0.2%;小型企业制造业PMI继续改善,从48.6%上升至50.0%,自2014年8月以来首次回升到枯荣线。


◎补库存进程渐入尾声,经济增长新动能有待培育本月经济数据验证了我们先前对经济复苏式微的判断,PPI见顶回落趋势明朗,上游企业主动补库存意愿逐渐下降,大中型企业PMI回落,工业增加值同比下降显著。上游企业在扣除价格因素后利润未明显改善,固定投资与民间投资增速双双回落,表明经济增长没有通过“PPI上行-补库存-利润改善-民间投资上升”这一渠道最终体现为经济的整体繁荣。下游消费总额下滑,CPI内部食品与非食品呈现反常的结构,表明终端需求动力不足。这一轮企业恢复生产,主要是由于供给侧改革导致库存去化过度带来的弱周期性。根据上述经济数据,我们预测,全年经济将呈现前强后弱的走势,这一轮经济复苏将在二季度后步入强弩之末。此外,补库周期结束后,经济新的增长引擎也有待培育。


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